On-chain analyse

On-chain analyse is het direct vanaf de blockchain ophalen van informatie. Door een analyse te maken van deze data krijg je een goed overzicht over de staat van een blockchain.

De data die opgehaald kunnen worden zijn het aantal wallets dat een munt bezit, hoeveel concentratie van munten er is en of de munt snel weer van de hand wordt gedaan.

Aangezien de meeste blockchains openbaar in te zien zijn, hebben sommige websites zich toegelegd op het blootleggen van deze fundamentele zaken op die blockchain. Als je deze informatie tot je neemt, kun je beslissingen nemen of je wel of niet gaat investeren in een bepaalde cryptocurrency.

Naast technische analyse die gebruikt wordt om een crypto strategie uit te rollen is de on-chain analyse te vergelijken met een fundamentele analyse, waarbij niet zozeer wordt gekeken naar de prijsactie, maar naar de basisaspecten van een blockchain die leiden tot de prijsactie. Wie weet wat er on-chain gebeurt, kan betere beslissingen maken bij het investeren in crypto.

Wat is on-chain analyse?

Cryptocurrency is de eerste financiële markt waar je simpelweg on-chain de publieke records kunt bekijken om informatie op te diepen die belangrijk kan zijn voor je beslissingen omtrent een coin. Uit deze ledger of gedistribueerde database kun je niet corrumpeerbare informatie ophalen en analyseren, zoals sentiment onder traders en ander gedrag.

Als je beter wordt in het begrijpen wat er staat op de blockchain kun je trends opmerken of ondergewaardeerde cryptocurrencies er uit halen. Coins hebben twee soorten waarde: gebruikswaarde en speculatieve waarde. Met on-chain analyse kun je deze twee uit elkaar halen. Door bijvoorbeeld de adoptiegraad en miner activiteiten te onderzoeken kun je vaststellen of een bepaalde prijs gerechtvaardigd is, te hoog of te laag. Belangrijke informatie, uiteraard.

Wat wordt er allemaal gemeten?

On-chain analyse meet het aantal actieve wallets, het aantal transacties, de concentratie van munten in wallets, waar het aanbod van een munt zich bevindt (exchanges), hoeveel er is vastgezet aan waarde op een blockchain (TVL) in smart contracts, hoe lang investeerders munten vasthouden (HODL), of houders vooral winst of verlies hebben en zelfs of er munten worden verkocht die pas gekocht zijn of die al lang in het bezit zijn van investeerders.

Dit is in feite precies wat Warren Buffett doet, alleen kost het hem een week of meer om een analyse te doen van een aandeel of bedrijf. Uiteraard is on-chain analyse ook maar een gedeelte van het verhaal, maar wel heel belangrijke informatie.

On-chain analyse meet het waarom van een koers

Met de on-chain analyse kun je niet alleen zien wat er gebeurt, maar vooral waarom. Als de koers van een munt opeens veel stijgt, kun je bij de technische analyse alleen vaststellen dat het gebeurt. Bij een on-chain analyse kun je bijvoorbeeld zien dat de prijsactie vooral bepaald wordt door de retail (kleine) belegger of juist door het gedrag van de grote beleggers. Dat kun je zien aan het volume per wallet van de aankopen. Worden er wellicht veel munten van exchanges afgehaald? Dan neemt het aanbod af en stijgt de koers vaak. Met on-chain analyse maak je dus licht in het schemergebied van technische analyse met zijn candlestick patronen en technische indicatoren.

Historie

On-chain analyse gaat terug naar 2009, toen Bitcoin het daglicht zag. In 2011 kwamen de eerste bekendere vormen van analyse naar voren. Een breed gebruikte indicator was de Network Value to Transaction ratio (NVT) uit 2017. Deze werd gebruikt om te bepalen hoeveel gebruikswaarde een coin had en hoeveel men bereid was er voor te betalen.

Als we de waarde van het network vergelijken met het volume van de transacties kunnen we bepalen of een coin overgewaardeerd is. Is er een hoge NVT dan is de prijs overgewaardeerd, is NVT laag dan is de coin ondergewaardeerd. Vaak wordt NVT vergeleken met Price Earnings ratio uit de beleggingswereld. Naarmate de tijd vordert worden deze metrieken verder uitgebreid en verfijnd.

Waarom is on-chain analyse uitgevonden?

On-chain analyse is ontworpen omdat mensen ontevreden waren met de redelijk simpele technische analyse die zich alleen bezig houdt met prijs, volume en marketcap. Een goed voorbeeld hiervan is een situatie waarin er 100 miljoen coins zijn van een crypto die op 10 cent staat. De marketcap is dan 10 miljoen. Als er vervolgens 100 coins verkocht worden voor een euro is de marktkapitalisatie opeens 100 miljoen. Dat slaat natuurlijk nergens op, maar zo werkt het wel min of meer qua marketcap.

Er wordt een aantal dingen bijgehouden, zoals wanneer iemand een coin kocht en hoe lang ze al in hun bezit zijn en de laatste keer dat ze zich bewogen (Unspent Transaction Outputs). Zo kan de kapitaalaccumulatie bijgehouden worden. Hieruit kun je ook de Market Value to Realized Value afleiden waarmee men bepaalt of Bitcoin of een andere asset over- of ondergewaardeerd is.

Dit kan verder getweaked worden door nog de HODL’er ratio te vergelijken met het short term trading volume. Wiskundigen zijn verzot op dit soort dingen. Persoonlijk zou ik er nog het aantal afwasmachines in huishoudens die Bitcoin minen delen door het aantal airco’s, zodat je de prijs van dijken in 2050 kunt bepalen.

Wat heb je er eigenlijk aan?

Het is een analysemodel voor investeerdersgedrag. Stel er komen veel netwerkadressen bij van coin X, dan is de conclusie gerechtvaardigd dat het meer dan waarschijnlijk is dat de prijs binnenkort gaat stijgen. Als er heel veel transacties plaatsvinden is dat een andere indicatie voor populariteit van een coin en dus kan er prijsactie op komst zijn.

Als de marktkapitalisatie en de gerealiseerde kapitalisatie van lange termijn HODL’ers ver uit elkaar liggen is de markt meestal oververhit en geïnfecteerd met korte termijn speculatie en zal de prijs waarschijnlijk gaan zakken. Met deze meetinstrumenten kun je optimale in- en verkoopzones ontdekken. Als er steeds meer HODL’ers van een coin komen is het logisch dat de supply afneemt en de koers gaat stijgen.

Het moet gezegd worden, on-chain analyse is ook slechts een hulpmiddel en kan niet zonder meer gebruikt worden om met zekerheid te zeggen wat er komen gaat. Je weet misschien wat er op die blockchain gebeurde en wat er zou moeten gebeuren volgens de analyse, maar dat betekent zeker niet dat dat ook zal gebeuren. Daarvoor zijn er gewoon te veel factoren die meespelen bij de totstandkoming van de koers van een cryptocurrency.

Hoe kom je aan on-chain analyse data?

Als je al wat rond gelezen hebt weet je dat nodes in veel crypto blockchains een kopie van het hele netwerk bij moeten houden om de veiligheid en overeenstemming van alle nodes op het netwerk te garanderen. Deze kopie van de database is openbaar in te zien en op basis daarvan kunnen professionele bedrijven een on-chain analyse maken van cijfers die voor iedereen toegankelijk zijn.

Je kunt zelf aan de slag gaan door een potje te gaan programmeren en de openbare blockchain data zelf te gaan vastleggen en interpreteren. Maar dat is bepaald niet voor iedereen weggelegd.

Welke bedrijven leveren de cijfers?

Daarom zijn er bepaalde bedrijven aan de slag gegaan met on-chain analyse en jij hoeft alleen maar naar hun website te gaan en hun gegevens af te nemen. Voor een kleine basis hoef je vaak niet direct te betalen, maar als je een uitgebreide analyse wilt hebben, zul je daar meestal wel voor moeten betalen. Zonder uitgebreide analyse wordt on-chain analyse ook een stuk minder interessant. De volgende bedrijven houden zich bezig met deze zaken:

1. Sentora lijkt zich vooral op grote investeerders te richten. Deze heetten eerst IntoTheBlock.
2. CryptoQuant is al een stuk interessanter voor de gewone investeerder. Hiermee kun je een aantal basisdata ontvangen en een on-chain analyse van Bitcoin gratis krijgen. Naarmate je meer wil, zul je hiervoor moeten betalen.
3. Bij Glassnode krijg je ook de basis gratis, maar hun hele studio kost een kleine 1.000 dollar. Ze hebben ook nog een medium plan voor 49 dollar per maand.
4. Santiment geeft een behoorlijke suite gratis, wil je wat meer dan moet je daar uiteraard ook voor betalen.
5. Bij Bitcoin Magazine Pro kun je aardig wat statistieken bekijken van Bitcoin. Hiervoor moet je echter wel meestal betalen, maar ze hebben een enorm uitgebreide suite bij elkaar geprogrammeerd daar.
6. Op Sanbase kun je ook een schat aan informatie vinden als je bereid bent je beurs te trekken.

De meeste van deze tools zijn voor een paar tientjes per maand toegankelijk. Een gemiddelde gebruiker zal echter een hele studie moeten maken, voordat hij weet waar hij allemaal naar zit te kijken. Daarom is het een goed idee om eerst eens wat gratis zooi door te ploegen, voordat je geld investeert om jezelf hoofdpijn te bezorgen. On-chain analyse is nu eenmaal niet voor doetjes.

Een voorbeeld van on-chain analyse

Omdat het allemaal wat technisch klinkt, zullen we een voorbeeld geven. Stel er is een grote groei van het aantal wallets met meer dan 10.000 Ethereum in hun bezit, dan kun je daar een aantal zaken uit afleiden.

In de eerste plaats gaat het dan om wallets die voor meer dan 20 miljoen euro aan waarde hebben. Dit zijn natuurlijk geen kleintjes, dus de eigenaren van deze wallets zijn rijke investeerders (whales) en grote marktpartijen als investeringsfondsen en bedrijven met een ETH reserve.

Aangezien er meer bijkomen, hebben deze partijen er vertrouwen in dat de koers van Ethereum zich gunstig zal ontwikkelen in de komende tijd, anders zouden zij deze munt wel niet accumuleren. Er is dus een positief sentiment onder grote investeerders als het om deze munt gaat.

De accumulatie van Ethereum betekent ook dat er nu minder ETH op exchanges verhandelbaar zijn, want die zitten nu in deze wallets. Hierdoor is er meer schaarste, waardoor er een goede kans is dat de koers zal stijgen.

Al deze zaken worden door genoemde sites bijgehouden en verspreid onder geïnteresseerden en zo begint de bal te rollen. Uit deze on-chain analyse komt naar voren dat er een goede kans bestaat dat Ethereum in de komende tijd een hogere koers zal noteren.

Limitaties on-chain analyse

Het is nog een redelijk nieuw fenomeen, dus de precisie kan nog wel eens tekort schieten of de conclusies kunnen verkeerd getrokken worden, al is de logica heel goed te begrijpen. Waar je wel mee moet oppassen is netwerken hetzelfde behandelen.

Waar Bitcoin een store of value is, is Ethereum een smart contracts en application netwerk. Om hierop on-chain dezelfde soort conclusie te trekken bij gelijke trends of statistieken zou een denkfout zijn. Kortom, het is maar weer eens een vak, waar je diep in moet gaan zitten om gerechtvaardigde conclusies te trekken. Toch zijn veel on-chain cijfers uitstekend te gebruiken voor simpele analyse.

Nadelen on-chain analyse

1. Er zijn te weinig data voor zo’n korte periode van blockchain technologie.
2. Door ontwikkelingen van een cryptocurrency moet de on-chain analyse van die coin ook veranderen.
3. Het houdt te weinig rekening met de korte termijn, al is het een uitstekende tool, vooral voor long term on-chain analyse.
4. Het kan extreem gecompliceerd zijn en een lange en steile leercurve hebben.

Voordelen on-chain analyse

1. Je kijkt naar data waar niet veel andere investeerders naar kijken en hebt zo een betere kans op winst.
2. Je weet waarom de koers zich op een bepaalde manier ontwikkelt en als je daar feeling voor krijgt zul je vaker gelijk hebben bij voorspellingen van toekomstige koersen.
3. Je begrijpt veel meer van blockchain technologie als je deze kerncijfers bijhoudt.

FAQ – Veelgestelde vragen over on-chain analyse

1. Wat is on‑chain analyse?

On‑chain analyse is het onderzoeken van blockchain data om inzicht te krijgen in het gedrag van gebruikers, investeerders en netwerken. Je kijkt naar transacties, adressen, flows en netwerkactiviteit om beter te begrijpen wat er achter de schermen gebeurt.

2. Waarom is on‑chain analyse belangrijk voor crypto‑investeerders?

Omdat on‑chain data niet te manipuleren is. Het laat zien wat mensen doen, niet wat ze zeggen. Hierdoor kun je trends, risico’s en kansen eerder herkennen dan met alleen prijsanalyse.

3. Welke gegevens worden gebruikt bij on‑chain analyse?

Belangrijke metrieken zijn onder andere: actieve adressen, transactiekosten, exchange‑flows, whale‑activiteit, HODL‑gedrag, supply‑distributie en netwerkwaarde (NVT‑ratio).

4. Wat kun je leren van exchange‑flows?

Als veel munten naar exchanges worden gestuurd, kan dat wijzen op verkoopdruk. Als munten juist van exchanges worden gehaald, duidt dat vaak op accumulatie en lange termijn vertrouwen.

5. Wat is het verschil tussen on‑chain analyse en technische analyse?

Technische analyse kijkt naar prijs en grafieken. On‑chain analyse kijkt naar blockchain‑activiteit en gedrag van gebruikers. TA laat zien wat de markt doet, on‑chain laat zien waarom de markt dat doet.

6. Is on‑chain analyse betrouwbaar?

Het is betrouwbaar in de zin dat de data objectief en transparant is. Maar interpretatie blijft mensenwerk. On‑chain analyse is het krachtigst wanneer je het combineert met TA, fundamentele analyse en marktsentiment.

7. Heb je speciale tools nodig voor on‑chain analyse?

Ja, voor diepere inzichten gebruik je tools zoals Glassnode, Nansen, CryptoQuant of Messari. Voor basisinformatie kun je vaak al terecht op block explorers zoals Etherscan of Blockchain.com.

Conclusie

On-chain analyse is een prima tool voor investeerders die niet bang zijn voor ingewikkelde statistieken en grafieken.

Voor de gemiddelde investeerder zal het flink aanpoten zijn om er hout van te maken.

Deze schrijver is in 2019 begonnen met investeren in cryptocurrency en vond het gelijk spannend en intrigerend. Sindsdien heeft hij in zijn werk en door interesse steeds meer expertise opgebouwd, die terug te vinden is in zijn verhalen. Hij probeert crypto en blockchain begrijpelijk te maken met een vleugje humor en nuchterheid.

Paul Hopmans